关键要点

费用生成达到每日 9,200 SOL。

非投票交易创下另一项每周纪录。

消通胀将减少可预测的质押收入。

小型验证者面临最严峻的考验。

费用纪录是真实的，但已经波动

根据 The Block 报告的数据，Solana 的七日平均费用生成在 8 月 27 日接近每日 9,200 SOL，比三个月前高出约 80%。在撰写本文时 SOL 价格接近 104 美元，该速度每天价值约 950,000 美元。

增加是由于更重的使用，而不仅仅是价格。非投票交易在七天内达到创纪录的 1.91 亿笔，而一年前为 8,800 万笔。Jito 小费平均每天另外增加 2,073 SOL，一周内上升 26%。

这些读数显示用户正在支付更多费用进行交易和确保优先权。它们并未建立永久的收入底线。Solana Compass 显示，在撰写本文时，每日网络收入接近 7,000 SOL，比前一天低 15.8%。该数字涵盖单日，包括费用和收入，而 9,200 SOL 的数字是七日平均值。这两个读数描述不同的窗口，不应呈现为从一个到另一个的直接下降。

每日波动也提醒我们，费用收入可能会迅速冷却。Solana 已经经历过增长的活动未能阻止网络收入下降的时期。相比之下，通胀奖励按照预定的曲线到达。

验证者实际收到的金额

但是，支付给网络的 9,200 SOL 并不意味着验证者获得了 9,200 SOL 的利润。

根据 Solana 的费用结构，每笔基础费用的一半被销毁，另一半归处理交易的验证者所有。优先费全部归出块验证者所有。Jito 小费创造了额外的收入来源，尽管运营商在保留佣金后可能会将大部分价值转交给委托者。

这些类别也需要谨慎对待。一些网络收入数据集将协议外的小费与交易费用并列。如果不检查底层定义，将报告的 Jito 数字加到 9,200 SOL 的总额中，可能会导致部分同一收入被重复计算。

如果将其视为背景而非验证者收入报表，这种规模比较仍然有用。Solana Compass 列出的总供应量为 6.3327 亿 SOL，当前通胀率为 3.669%。应用于当前供应量，该比率意味着每日总发行量约为 63,700 SOL。9,200 SOL 的费用速度约占该金额的 14.5%，而实时的 7,000 SOL 收入读数约占 11%。

这两个比率都不衡量验证者利润。总发行量包括转交给委托者的奖励，而费用和收入在不平等的块生产者之间分配。拥有更多质押和更多领导者插槽的大型运营商比小型验证者更有机会捕获这种基于活动的收入。

小型运营商的容错空间更小

全网数据掩盖了该政策对各个运营商的不同影响。通胀佣金为验证者提供相对可预测的收入。费用和收入取决于流量、块生产以及每个运营商的质押份额。

这种区别很重要，因为验证者以微弱优势批准了更快的新 SOL 发行减少。该提案以 67.001% 的支持率通过，仅比所需门槛高出 0.334 个百分点，并将年度消通胀率从 15% 翻倍至 30%。预计将在六年内从预计发行量中减少约 1,890 万 SOL。Coindoo 此前关于 Solana 治理投票的报道涵盖了结果及其对供应量的影响。

今天的质押率接近提案的中间情况模型。Solana Compass 报告称有 4.3818 亿 SOL 被质押，等于总供应量的 69.2%，而模型使用了 68% 的假设。在该情景下，该提案预测名义质押收益率在一年后从 5.84% 降至 4.34%，两年后降至 3.00%，三年后降至 2.25%。这些估计不包括佣金、块奖励和 MEV。

该提案的验证者模型使压力更加具体。使用 738 个验证者以及包括每年 18,000 美元服务器成本、2.75% 佣金、SOL 价格为 80 美元和每年 201 SOL 投票成本的假设，它预测第一年将有另外两个验证者变得无利可图，第二年有 13 个，第三年有 30 个。这些是模型结果，而不是确切离开的预测，但它们指出了风险所在：那些利润率已经严重依赖通胀佣金的运营商。

批准并不意味着更快的时间表立即开始。该变更仍然取决于在验证者客户端中实施确定性的质押奖励计算。Solana Compass 报告称，SIMD-0607 必须在 Agave v4.4 中合并和发布，然后才能安排新的消通胀功能门控。尚未宣布激活日期，当前的 3.669% 通胀率仍然有效。

平静的几周将决定政策是否有效

创纪录的流量使过渡看起来更容易，因为它为验证者提供了更多的费用和收入来吸收较低的通胀佣金。更难的证据将在交易放缓时出现。

有用的评估应不仅仅关注头条费用总额：

验证者保留的费用：运营商在扣除销毁、佣金和支付给委托者的款项后保留的金额。

盈亏平衡质押：覆盖投票和基础设施成本所需的最小质押是否继续上升。

验证者参与度：小型运营商是否离开，或者质押是否更加集中在最大的提供商手中。

平静时期的收入：当交易需求和优先竞标消退时，费用是否仍然有意义。

Solana 不需要费用收入来取代所有总发行量以使政策生效。它需要足够的基于活动的收入，以便在通胀成为其经济学的较小部分时，保持有能力的运营商运行。

创纪录的活动为网络提供了更多的费用收入，但平静时期将提供更好的测试。如果收入保持稳定，同时验证者参与度保持稳定，Solana 可以在不集中运营的情况下减少发行。如果小型验证者离开，较低的稀释将带来可衡量的成本。