现货交易意味着您按当前市场价格购买加密货币，立即付款，并立即将代币记入您的账户。没有远期合约，也没有借入资金。如果价格下跌，您持有的资产价值会下降，但没有人会强制平仓。这正是现货交易与期货、永续合约和保证金交易的区别所在，也是为什么初学者几乎总是应该从这里开始的原因。

周五早上的情况展示了实践中差异有多大。11 月 13 日，比特币在 OKX 交易所的交易价格约为 69,200 美元，比前一天的水平低 6% 多一点。在欧元对方面，价格约为 62,550 欧元。任何在现货市场购买代币的人都会看到账面亏损，但可以等待。任何以 20 倍杠杆下注相同赌注的人，通常在这样的回调中已经失去了他们的头寸。本指南向您展示现货市场如何运作，它与期货产品有何不同，以及这对托管意味着什么。

什么是现货交易？以当前价格购买并立即交割

现货市场，也称为现金市场，是即时交换的市场：货物换钱，按今日价格。现货价格是代币在那一刻实际易手的价格。对于股票，购买和交割之间经过两个银行工作日。相比之下，在加密货币交易所，系统在几秒钟内记录交易，因为买方和卖方在同一平台上持有他们的余额。

交易在交易对中进行。交易对首先命名您购买的代币，然后命名您支付的货币。BTC/EUR 意味着比特币对欧元。BTC/USDT 意味着比特币对稳定币 Tether，它与美国美元挂钩。对于欧元区的零售投资者，欧元对通常是直接途径，因为存款通过 SEPA 转账以欧元进行，不需要通过稳定币绕道。

现货购买后您拥有什么

购买后，交易所为您持有代币。从法律上讲，您有权获得确切数量的比特币，并且您可以将其提款到您自己的钱包。这就是定义现货市场的交割。相比之下，使用期货合约，您只收到价格变动时现金结算的承诺。这就是为什么您可以对现货代币做衍生品不可能做的事情：将它们放入硬件钱包，发送给其他人或用于质押。

订单簿、点差和订单类型：现货价格如何形成

每个中心化交易所都为每个交易对维护一个订单簿。订单簿是所有未平仓买入和卖出订单的列表，带有价格和数量。买入侧顶部是最高出价，卖出侧顶部是最低要价。两者之间的差距称为点差。它是一种隐藏费用，因为任何立即购买的人支付要价，任何立即出售的人只收到出价。

同一个周五早上展示了点差在多大程度上取决于交易对。在流动性高的 BTC/USDT 对中，OKX 上的出价和要价仅相差 10 美分，约为 69,163 美元。在 BTC/EUR 对中，最佳报价为 62,500.10 欧元，但最后交易价格为 62,549.80 欧元。在订单簿稀薄的情况下，当大额订单进入时，价格很容易跳跃几个百分点。对于 50 欧元的储蓄分期付款，这几乎无关紧要；对于数千欧元的购买，这就很重要了。

市价单、限价单和滑点

使用市价单，您以最佳可用价格立即购买。如果订单簿顶层的数量不足，剩余部分将以更差的价格成交。预期价格与实际平均价格之间的差异称为滑点。相比之下，限价单设定了一个最高价格。只有当有人以该价格或更低的价格出售时，它才会被执行，因此可能保持未成交状态。

订单类型也决定了费用。如果您通过限价单为订单簿增加流动性，您就是做市商（maker），在许多交易所支付的费用较少。如果您通过市价单从订单簿中拿走流动性，您就是吃单者（taker）。经纪商应用通常绕过订单簿，向您报价一个已包含其加价成分的固定购买价格。哪些提供商便宜以及它们收取多少点差，在我们的加密货币交易所比较中有所显示。

现货与期货：今日交割还是远期合约

期货是一种远期合约：双方今天同意一个比特币价格，该价格仅在固定的到期日结算。对于大多数加密货币期货，仅以现金结算约定价格与到期日价格之间的差额，没有任何代币实际易手。因此，您是在交易对未来价格的看法，而不拥有基础资产。我们关于比特币期货的文章解释了此类合约在受监管的期货交易所上是如何构建的。

期货价格与现货价格存在偏差。这种差异称为基差。如果期货价格高于现货价格，这被称为正向市场（contango）。周五早上，OKX 的 2027 年 3 月 26 日到期的比特币期货价格约为 70,690 美元，而现货市场指数约为 69,070 美元。2.3% 的溢价对应于大约 6.4% 的年化利率。这主要反映了资金成本：任何稍后支付代币费用的人都可以避免在到期日前锁定资金。

永续期货和资金费率：没有到期日的期货合约

交易量最大的加密货币衍生品根本没有到期日。永续期货，简称 perp，是一种可以无限期保持开放的期货合约。为了使其价格仍然接近现货价格，买方和卖方在固定间隔内相互支付平衡款项，即资金费率。如果永续合约价格高于现货价格，多头头寸向空头头寸支付；反之亦然。

在 OKX 上，周五早上比特币对 USDT 的永续合约资金费率为每八小时 0.0085%。这听起来很小。如果费率在一年内保持在这个水平，每天结算三次，多头持有者将向对方转移大约 9.3%。这种持续的费用在现货交易中不存在：如果您拥有代币，您无需为持有它向任何人支付任何费用。

欧盟对零售客户使用此类产品有严格的限制。许多永续合约在法律上被归类为金融工具，适用 MiFID II 指令的规则，而不是 MiCA 加密货币法规。我们在关于永续期货和差价合约（CFD）规则的分析中详细描述了这对允许杠杆的影响。

保证金交易和杠杆：借入资金将购买变成贷款

在保证金交易中，您购买的金额超过了您自有资本允许的额度。交易所借给您剩余部分，您的余额作为抵押品，即保证金。杠杆描述了头寸规模与投入权益之间的比率。拥有 1,000 欧元的保证金和 5 倍杠杆，您控制着 5,000 欧元的头寸。您需要为借入的资金支付利息，许多交易所按小时计算利息。

保证金交易也可以存在于现货市场。然后您购买真实的代币，但是通过信贷，交易所保留在您抵押品不再充足时出售它们的权利。这意味着您失去了纯现货交易最重要的优势：坐视下跌的自由。杠杆、抵押品和强制出售之间的联系是简单的算术问题，如下部分所示。

清算和追加保证金通知

清算是交易所强制出售杠杆头寸的行为。当损失消耗掉已提交的保证金直至最低金额，即所谓的维持保证金时，交易所会触发它。然后交易所在借入资金面临风险之前关闭头寸。在德国，金融监管机构 BaFin 2017 年的一项普遍裁决禁止向有义务进行额外支付的零售客户出售差价合约（CFD）。因此，使用此类产品，您最多只能损失您的本金，但在回调中，该本金会迅速消失。

抛售中的清算：6% 的下跌对现货和杠杆意味着什么

周五早上的下跌作为一个实例。比特币在 24 小时内从大约 73,760 美元跌至约 69,160 美元，跌幅略超过 6.2%。下表显示了这种变动对拥有 1,000 欧元权益的多头头寸的影响。未包括费用、利息和资金费率，因此实际损失会略大一些。

使用 20 倍杠杆，保证金仅覆盖头寸的 5%。这种规模的下跌就足够了，而且由于维持保证金，交易所甚至会更早介入。您自己头寸的阈值取决于您交易所的维持保证金，可以在购买前计算出来。另一方面，对于现货持有者来说，11 月 13 日只是一个糟糕的日子，仅此而已。他们是卖出、买入更多还是等待，这是他们自己的决定，而不是交易所风险引擎的决定。

这并不意味着现货交易没有风险。即使没有杠杆，代币也可能失去 80% 的价值，而对于小型加密货币，完全损失是可能的。区别在于时间：没有杠杆，您拥有时间；有了杠杆，往往一个小时就决定了结果。

德国和欧盟的现货交易所：MiCA 许可证、托管和提款

根据 MiCA 加密货币法规，任何在欧盟将加密资产兑换成欧元或为客户持有加密资产的人都需要获得加密资产服务提供商（CASP）的授权。法规允许成员国的最长过渡期已于 2026 年 7 月 1 日到期。此后，未经授权的提供商不得再向德国客户提供现货购买服务。您可以在欧盟证券监管机构 ESMA 的公共登记册中检查交易所是否获得授权。许可证附带涵盖托管、资本和客户信息的义务。

许可证也管理托管。获得授权的交易所必须将其客户的代币与其自有资产分开。尽管如此，在交易所，您只拥有对提供商的债权，而没有自己的密钥。如果您想长期持有现货代币，您可以将它们提款到您自己的钱包。这在衍生品中是不可能的，因为没有可以提款的代币。

通过经纪商、交易所或 ETP 购买现货

除了交易所，经纪商应用和新银行也提供现货购买，通常以固定价格而不是通过订单簿进行。第三种选择是通过证券账户购买比特币的交易所交易产品（ETP）。从法律上讲，ETP 是一种债务证券。如果您想要拥有提款权的真实代币，在获得授权的交易所直接购买现货最接近基础资产。

现货交易适合谁：储蓄计划、一次性购买和长期持有

现货交易适合那些想要拥有代币而不仅仅是赌其价格的人。储蓄计划在固定间隔购买固定金额，从而平滑入场价格。如果您心中有特定价格，使用限价单进行一次性购买是有意义的。

衍生品有其用途，例如对冲现有持仓的价格损失而不卖出它。然而，对于积累财富，它们是一种内置时钟的工具：资金费率、利息和清算阈值每天都在对抗头寸。如果您想使用杠杆交易，请用一小部分明确限制的资本进行，并将您的现货持仓分开。

现货交易：没有杠杆就没有清算价格

选择获得授权的交易所。在首次存款前检查 MiCA 授权，并在受监管加密货币交易所比较中比较点差和费用。

将现货和衍生品分开。如果您想使用杠杆产品，请与明确受监管的提供商合作，并且只使用您能承受损失的金额。加密货币经纪商比较提供了概览。

记录每次购买。记录每笔现货订单的日期、数量和价格，以便可以追踪您的持有期。加密货币税务工具比较中的程序对此有帮助。

（截至 2026 年 11 月 13 日。本文不是投资建议。价格和费用结构会发生变化；购买前请与提供商确认条款。）