Coinglass 是一个免费的加密货币衍生品数据网站。对于比特币、以太坊和数百种其他币种，它汇总了你在任何价格板上都看不到的三个数据：未平仓期货合约中锁定的资金量（未平仓合约量）、当前谁在向谁付款（资金费率）以及杠杆头寸在哪里被强制平仓（清算）。一旦你理解这三个数值如何相互关联，你对每一条关于“清算浪潮”的新闻标题都会有不同的解读。本指南使用截至 2026 年 11 月 12 日的数据，展示 Coinglass 页面显示的内容、如何解读这些数据，以及其最著名的图表——清算热力图——的局限性所在。

触发因素是市场本身：周四，比特币在 24 小时内从略高于 74,500 美元跌至约 71,500 美元。像这样的走势现在主要通过永续期货（没有到期日的期货合约）进行。这正是 Coinglass 的用武之地。即使你自己从不使用杠杆交易，作为投资者，它对你也有用：衍生品数据揭示了市场中有多少借贷资金，以及价格对突然波动的脆弱程度。

什么是 Coinglass，数据来自哪里？

Coinglass 从大型衍生品交易所收集公开市场数据，并将它们并排展示。这包括 Binance、OKX 和 Bybit 等中心化平台，以及 Hyperliquid 等去中心化交易所，后者将头寸直接保留在区块链上。Coinglass 本身不进行任何交易；该网站是一个聚合器，一个将来自许多来源的数字组合成一个概览的服务。

这对准确性有影响。每个交易所以自己的节奏和自己的单位报告其值：有些以合约计，有些以币计，有些以美元计。Coinglass 将所有内容转换为美元并相加。因此，Coinglass 与交易所本身之间的微小差异是正常的。查看来源可以显示各个组成部分有多大。周四晚上，Hyperliquid 有未平仓的比特币合约，涵盖约 39,200 枚 BTC，在约 71,500 美元的价格下约为 28 亿美元。同时，OKX 的 BTC-USDT 永续合约中，约 37,200 枚 BTC，或 27 亿美元，处于未平仓状态。仅这两个合约加起来就超过 50 亿美元。

如果你想将 Coinglass 与其他工具进行比较，我们的加密货币分析平台比较概述了哪些服务提供链上数据、衍生品数据或两者兼有，以及它们的成本。

Coinglass 上的未平仓合约量：市场中有多少杠杆

未平仓合约量（OI）是所有尚未平仓的期货合约的总价值。每个合约都有买方（多头）和卖方（空头），但只计算一次。当未平仓合约量上升时，新资金流入价格赌注。当它下降时，交易者正在平仓或被平仓。

在 Coinglass 未平仓合约量页面上，你可以看到每个币种的总价值、按交易所的拆分以及小时、天或月的历史记录。阅读它遵循一个简单的矩阵：

价格上涨，未平仓合约量（OI）上升：新的多头头寸推动上涨。趋势有顺风，但由于涉及更多借贷资金而变得脆弱。

价格上涨，未平仓合约量（OI）下降：空头头寸正在被平仓或强制平仓。像这样的空头挤压通常不会持续太久，因为没有新资金跟进。

价格下跌，未平仓合约量（OI）上升：交易者正在开立新空单。压力来自主动做空市场的赌注。

价格下跌，未平仓合约量（OI）下降：多头正在认输或被清算。这是典型的抛售画面，将杠杆从市场中清洗出去。

来自 OKX 数据的一个例子：那里的比特币合约总未平仓合约量在 11 月 5 日为 36.1 亿美元，到 11 月 12 日上升至 38.7 亿美元，尽管同期价格没有显著上涨。价格横盘时杠杆增加，意味着下一次剧烈波动将冲击更多头寸，从而放大波动。你可以在文章《空头挤压后未平仓合约量攀升》中阅读我们早在 9 月对这一模式的描述。

未平仓合约量以美元还是以币计价？

Coinglass 默认以美元显示未平仓合约量。这会扭曲画面：如果比特币价格上涨 10%，即使没有增加任何新合约，以美元计价的未平仓合约量也会增长 10%。尽可能将显示切换为以币计价。只有这样，你才能看到是否真的开了新头寸。

资金费率解析：永续期货中谁向谁付款

资金费率是一种在永续期货的多头和空头之间按固定间隔流动的费用。这种支付使永续合约的价格接近现货价格，因为永续合约没有到期日，两个价格必须在到期日收敛。如果合约交易价格高于现货价格，费率为正，多头向空头付款。如果交易价格低于现货价格，费率为负，空头付款。

Coinglass 在表格中列出每个交易所和币种的资金费率，并进行颜色编码：绿色且高意味着许多交易者押注价格上涨并为此付费。红色且为负意味着空头占主导地位。所有交易所的加权平均费率将情况汇总为一个单一数字。

支付频率和成本是多少？

间隔因交易所而异，这里最容易发生阅读错误。OKX 每八小时结算一次。根据其自身的资金费率文档，Hyperliquid 每小时结算一次，应用每八小时 0.01% 的基础费率（每小时 0.00125%），并将费率上限设为每小时 0.5%。如果你在 Coinglass 上比较交易所，请检查表格是否已转换为相同的周期。

你可以自己估算成本。一个 10,000 美元的多头头寸，费率为每八小时 0.01%，每次结算成本为 1 美元，每天 3 美元，年化约为 1,095 美元，略低于头寸规模的 11%。Hyperliquid 本身给出的基础费率为每年 11.6%，符合这个数量级。带有示例的详细计算见我们的指南《计算永续期货的资金费率》。

当前费率对情绪的说明

11 月 12 日，费率接近中性基础水平。周四下午，OKX 的比特币合约收取每八小时 0.0074% 的费率；在前一周，费率范围从略负（11 月 7 日）到 0.01%。Hyperliquid 的比特币、以太坊和 Solana 正好处于基础费率。同时，OKX 每有一个空头头寸账户，就有 3.28 个多头头寸账户，而一周前为 2.43。因此，许多小账户正在押注复苏，而无需为此支付溢价。这不是买入信号：价格下跌时账户分布不均，只显示如果情况恶化，清算将发生在哪一边。

加密货币期货中的清算：Coinglass 统计什么

清算是交易所强制平仓杠杆头寸的行为。当提交的抵押品（保证金）不足以覆盖损失时，清算就会启动。对于在 71,500 美元进入的 10 倍杠杆多头，不到 10% 的跌幅就足够了：根据交易所的维持保证金，清算价格约为 64,700 美元。对于 20 倍杠杆，不到 5% 的跌幅就足够了。

在其清算页面上，Coinglass 显示过去 1、4、12 和 24 小时内强制平仓的成交量，按多头和空头、交易所和币种拆分。这些数字几乎每天出现在新闻中，例如“15.4 亿美元清算”，我们在 10 月 30 日的文章《加密货币市场清算和追加保证金通知》中报道过。

为什么清算数字更像是下限

并非每个交易所都实时报告每次强制平仓。一些中心化平台只公布部分清算或将其汇总。因此，Coinglass 上的总数是一个下限，而不是精确值。它对于方向（更多多头还是更多空头被击中）效果很好，但对于精确金额效果较差。

清算级联：强制抛售如何演变成崩盘

清算级联是一种连锁反应：交易所在市场上出售被清算的多头头寸，价格进一步下跌，下一组头寸达到其清算价格。就这样，3% 的跌幅可以在几分钟内扩大到 8% 或 10%。这些正是清算热力图试图提前可视化的区域。

Coinglass 清算热力图：如何解读颜色

清算热力图是该网站最著名的图表。时间沿水平轴运行，价格沿垂直轴运行，每个价格区域根据估计的清算成交量进行着色。在其自己的热力图指南中，Coinglass 将比例尺描述为从低密度的紫色到高密度的亮黄色。你可以选择从 12 小时到一年的时间段。

价格上方的黄色条带代表空头头寸的可能清算，价格下方的黄色条带代表多头。Coinglass 称这些区域为“磁性区域”，因为根据提供商的说法，价格倾向于朝它们移动：许多止损和强制平仓所在的地方有流动性，而大型交易者寻找流动性。然而，只记录了原理，而不是固定的关系。

热力图是如何计算的

热力图不显示真实订单。它是一个估计值。根据 Coinglass 的说法，它使用交易量、典型杠杆水平和其他市场数据来计算头寸可能在哪里被清算。外人无法看到个别交易者实际使用了多少杠杆。因此，该图表假设头寸分布在 10 倍、25 倍、50 倍或 100 倍等常见水平上，并由此推导出区域。

清算热力图的局限性：是估计值，不是订单簿

Coinglass 本身指出，热力图值代表相对强度，实际触发的清算可能低于显示值。这是关于整个图表最重要的一句话。68,000 美元处的亮黄色条带并不意味着那里会有特定金额的到期。它只意味着，如果模型的假设成立，那里的清算预期比其他区域多。

三点进一步限制了其解释力：

头寸不断变化。交易者追加保证金、提前平仓或设置自己的止损。早上发光强烈的区域到晚上可能已经消失。

杠杆假设是笼统的。如果许多交易者以低于模型假设的杠杆进入，实际的清算价格会更远。

并非所有交易所都被同等覆盖。去中心化交易所公开其头寸，而中心化交易所只部分公开。

Coinglass 本身建议将热力图与市场深度和未平仓合约量结合使用。这是明智的方法：图表向你展示哪里可能会变得紧张，而不是价格将走向哪里。

多空比率和其他 Coinglass 指标一览

除了三个主要值之外，Coinglass 还提供一系列其他显示。入门最重要的几个：

多空比率：多头头寸账户或成交量与空头头寸账户或成交量的比率，通常针对个别交易所。大于 1 的值意味着更多多头。基于账户的值将每个小投资者与大交易者同等计数。

清算地图：与热力图相同的估计值的条形视图，但仅针对当前时刻，跨价格水平汇总。

基差和期货溢价：有到期日的合约的期货价格与现货价格之间的差距，是机构投资者信心的衡量标准。

ETF 资金流：比特币和以太坊美国现货 ETF 的每日流入和流出。

期权：未平仓头寸和最大痛点价格，即大多数期权将无价值到期的价格。

你不需要 Coinglass 来看价格图表本身。你可以在我们的加密货币图表页面上找到主要币种的当前价格和图表。

在德国和欧盟使用 Coinglass：衍生品、监管和风险

Coinglass 本身是自由访问的，无需账户，基本功能免费。付费订阅解锁更细的时间框架、警报和用于你自己分析的 API。在德国阅读数据没有问题，因为 Coinglass 是一个信息服务，而不是交易所。

交易是另一回事。高杠杆永续期货主要在欧盟监管之外的平台上提供。在欧盟，加密货币资产的衍生品不受 MiCA 加密货币法规的约束，而是受金融工具规则的约束，并且对零售投资者的加密货币差价合约适用严格的杠杆限制。我们已在指南《欧盟内的加密货币期货交易所》中汇编了在此框架内提供加密货币期货的提供商。

风险是最重要的。使用杠杆，你可以在几分钟内失去全部本金，而清算级联并不在乎你的分析是否正确。

Coinglass 在实践中：三个值而不是一个标题

定期 Coinglass 用户从值的组合中解读市场；单个数字很少足够。高正资金费率、大幅上升的未平仓合约量和价格下方密集的黄色条带指向一个过热且容易快速回调的多头市场。相比之下，负费率、缩小的未平仓合约量和价格上方的明亮区域表明市场中大量杠杆已经平仓。11 月 12 日，画面混合：中性费率、略高的未平仓合约量和价格下跌时多数为多头账户。

三个步骤帮助你明智地使用数据：

选择合适的工具：对于快速查看，免费的 Coinglass 网站就足够了。如果你想添加链上数据，请比较分析平台比较中的服务。

了解你的平台：在使用杠杆交易之前，检查费用、资金间隔和清算规则。去中心化提供商列在永续 DEX 比较中。

在市场转向之前设定规则：止损和头寸规模应在入场前确定。如果你想自动化这一点，你可以在加密货币交易机器人比较中找到工具。

（截至 2026 年 11 月 12 日。本文不是投资建议。价格和费用结构会变化；购买前请与提供商确认条款。）