Uniswap 吸收了链上绝大部分交易量，在创纪录的日子里高达 98%

Robinhood Chain = 所有 Uniswap V4 交易量的 ~56.3%

创纪录的 115 万美元 UNI 销毁约 80% 由链上交易者资助

401 万美元的收入日建立在免费 Gas 之上

9 月 29 日的补贴到期才是真正的考验

Robinhood Chain 成立还不到两个月，它已经开始围绕单一协议重新排列 DEX 排行榜。9 月 5 日，该网络在 24 小时内清算了约 37 亿美元的去中心化交易所交易量，创下历史新高，足以让一个成立两个月的 Layer 2 在那天的榜单上超过 Solana。几乎所有这些交易都通过 Uniswap 进行。在最繁忙的时段，Uniswap 资金池吸收了高达 98% 的链上交易量。一家大多数人仍将其归类为免佣金股票交易的公司，现在位于为加密领域最大的 DEX 提供活动流的最大来源之一背后。

背后的机制比数字显示的更简单，它们始于 Robinhood 在单笔交易清算之前做出的选择。

在任何人需要被说服之前，Uniswap 已成为默认选择

当该链于 7 月 1 日上线时，建立在 Arbitrum Orbit 之上，Robinhood 跳过了几乎每个新生态系统都会采取的步骤。它没有启动专有交易所来捕获自己的费用。它将 Uniswap v4 设置为默认场所，并将数百万现有的 Robinhood Wallet 用户指向它。应用程序内阻力最小的路径变成了 Uniswap 资金池，而散户在没有思考的情况下走了这条路。

这一决定迅速复合。到 7 月底，该链已成为按现货活动计算的第二大 Uniswap 场所，仅次于以太坊主网。分发完成了通常花费数年追逐的赠款和大使活动的工作。用户已经在一个已经拥有钱包并在美国各地获得监管许可的应用程序中，因此无需 onboard。

高达 98% 的链上交易量通过 Uniswap 运行

该链上的累计去中心化交易所（DEX）交易量在不到两个月的时间内突破了 470 亿美元，这一总额大多数 Layer 2 需要数年才能积累。Uniswap 的 v3 和 v4 部署处理了其中的大部分交易量，在滚动一周内约为 77%，在 30 天内接近 86%，在创纪录的日子里飙升至 98%。聚焦于 Uniswap 最新的引擎，这种集中度变得更加尖锐。仅 Robinhood Chain 就占所有运行该版本的网络中 Uniswap V4 总交易量的约 9.015 亿美元，或 56.3%。

这对 Uniswap 产生的影响最清晰的证明体现在销毁上。9 月 4 日，随着链上交易量首次突破 30 亿美元，Uniswap 销毁了 184,000 枚 UNI，价值约 115 万美元。这是该协议首次出现七位数级别的销毁日，也是按代币数量计算的历史第二大销毁日。其中约 150,000 枚代币，超过五分之四，由 Robinhood Chain 上的交易者支付。Uniswap 在 2025 年 12 月进行的 UNIfication 改革将一部分协议费用用于购买和销毁 UNI，因此每日销毁量现在几乎与原始交易量呈一对一关系。而该交易量目前有一个主要来源。

每个 Pons 毕业生都直接进入 Uniswap 资金池

这一切都离不开 Pons。它是该链的原生发射平台，当代币从其 bonding curve 毕业时，会直接进入 Uniswap v4 资金池。这一单一的设计选择将每次成功的发射转化为新的 Uniswap 流动性。Pons 每天推动约 5 亿美元的模因币交易量，仅在 8 月 31 日就收取了 489 万美元的费用，自 8 月 29 日以来每天的收益都超过了 Solana 的 Pump.fun。在其巅峰时期，它一天内铸造了近 22,600 个新代币。

Uniswap Labs 注意到了这一点。它购买了 PONS 代币，称这是为了长期利益一致，这一举动解读为在竞争对手之前锁定为其资金池提供支持的发射平台。同一趋势背后还有一个更奇怪的驱动因素。由于该链原生托管通过 Chainlink 预言机定价的代币化股票（如 NVDA 和 AAPL），交易者开始直接将模因币与股票代币配对，这种市场结构在此之前在任何地方都不存在。

401 万美元的收入日是真实的，但得到了大量补贴

随后出现了那个淹没加密时间线的数字。9 月 2 日，Robinhood Chain 产生了 401 万美元的链上收入，并在 DeFiLlama 的每日收入排行榜上超过 Solana，当天 Solana 的收入为 81,714 美元。六天前该数字为 179,815 美元，因此这是一周内 22 倍的跳跃。

这一比较值得注意一个很少出现在胜利游行中的警告。Robinhood 为 90 天补贴期内的每笔 Robinhood Wallet 交易支付 Gas 费，这使得交易实际上免费。大部分头条新闻中的收入是运行在 Robinhood 自己付费运行的执行层之上的应用程序收取的费用。相比之下，Solana 的 81,714 美元是用户交给验证者的真实 Gas 费。一个数字反映了运行火热的补贴漏斗。另一个数字反映了人们真正支付的交易费用。该补贴将于 9 月 29 日到期，这将是第一次清晰的了解一旦免费 Gas 消失后，这一切是否还能维持。

补贴于 9 月 29 日结束，这才是真正的考验

剥离模因币的噪音，其下的实验是关于谁拥有散户进入链上市场的入口。Robinhood 保留其排序器收入的 90%，并将 10% 返还给 Arbitrum 生态系统，因此该链是一条真正的业务线，而不是营销成本。研究机构 Four Pillars 将其描述为反向运行的加密剧本：首先部署合规的金融基础设施，然后让投机性流动性涌入，而不是构建一个 DeFi 游乐场并希望机构最终出现。

怀疑论者的观点仍然非常活跃。在 30 天的窗口期内，该链看起来普通得多，按交易量排名第五而不是第一。其活动严重依赖模因币和交易机器人，而不是 Robinhood 在启动时推销的代币化股票。还有一个值得关注的结构性天花板，因为一家运行链并列出其经纪的相同资产的代币化版本的经纪商存在严重的利益冲突，严肃的机构可能会选择避开。但对于 Uniswap 来说，结论很难反驳。一个单一的散户漏斗已悄然成为其最大的交易量引擎之一，而销毁图表就是收据。