根据 Bernstein 的基本情景预测，比特币有望在 2027 年中达到 150,000 美元，并在 2029 年攀升至 300,000 美元。

Bernstein 预计比特币将在年底前达到 125,000 美元，并在 2027 年中达到 150,000 美元。

货币贬值情景可能使 BTC 在 2027 年达到 200,000 美元，在 2029 年达到 500,000 美元。

机构所有权、ETF 准入和长期持有的供应支持该公司的看涨预测。

Bernstein 将 Strategy 的目标价从 450 美元下调至 350 美元，理由是股权稀释加速。

这家华尔街研究公司预计，在其基本情景下，该资产将保持其历史性的四年周期。使用与比特币边际生产成本挂钩的模型，分析师将下一个周期峰值定在 2029 年的约 300,000 美元。

尽管该预测假设比特币遵循其既定的市场周期，但 Bernstein 提出了第二种路径，即机构需求和政府债务担忧加速价格上涨。在更看涨的情景下，BTC 可能在 2027 年中达到 200,000 美元，并在 2029 年达到 500,000 美元。

Bernstein 还保留了其到 2033 年底达到 100 万美元的长期预测。每个数字代表分析师的预测，而非保证的价格路径。

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比特币价格预测基于机构所有权

通过美国上市的现货交易所交易基金（ETF）获得的机构准入构成了 Bernstein 预测的一部分。该公司表示，ETF 的参与和企业财库的购买可能有助于限制比特币的最新跌幅，相较于以往周期中记录的更大幅度的亏损。

分析师指出，在早期的下跌行情中，比特币从周期高点下跌了 75% 至 90%。其最新跌幅从 2025 年 10 月的高点下跌了约 50%，随后 BTC 在 10 天内反弹了 28%。

报告中引用的持有数据显示，在过去 12 个月内，约 59% 的比特币供应量未发生移动。Bernstein 将这一庞大的非活跃余额视为持有者基础愿意在重大价格波动中保留该资产的证据。

最近的美国资金流向提供了机构参与度回归的额外证据。8 月 21 日，crypto.news 报道，随着比特币自 5 月下旬以来首次突破 76,000 美元，ETF 流入加速。

根据报告中引用的 SoSoValue 数据，美国现货比特币 ETF 在 8 月 20 日吸引了约 6.06 亿美元，此前一天为 5.17 亿美元。在这两个交易时段，比特币从 6 万美元低位区间上涨，累计净流入超过 11 亿美元。

部分反弹来自交易者平仓杠杆看跌头寸。CoinGlass 数据显示，随着 BTC 突破 70,000 美元，近 30 亿美元的加密头寸被清算，空头头寸占损失的大部分。在最初的强制买入浪潮之后，持续的 ETF 购买提供了现货需求。

货币贬值可能加速比特币的反弹

政府债务的增加构成了 Bernstein 看涨论点的第二部分。分析师表示，利率下降的 40 年时期已经结束，而美国主权债务已达到 40 万亿美元，增加了联邦义务的服务成本。

分析师表示：“收益率上升造成了利息支出更高、财政赤字更大以及借贷需求增加的自我强化循环。”

Bernstein 认为，政策制定者可能会通过货币贬值而非更严格的支出措施来应对日益增加的财政压力。该公司表示，这种结果可能会将更多资本导向供应有限的资产，包括比特币和黄金。

比特币的程序化供应上限为 2100 万枚。Bernstein 表示，其稀缺性、跨境可访问性以及日益增长的机构所有权，在投资者担心政府发行货币的购买力时，加强了其作为硬资产的地位。

彭博社高级 ETF 分析师 Eric Balchunas 表示，美国投资产品的交易活动已开始显示出对贬值交易的兴趣。BlackRock 的 iShares Bitcoin Trust 和 State Street 的 SPDR Gold Shares 最近重新进入美国交易量最大的 10 只 ETF 之列，取代了一些在夏季主导交易的半导体产品。

大型比特币持有者对 IBIT 的准入也已扩大。BlackRock 在 7 月将符合条件的比特币至 ETF 转换最低门槛从 2500 万美元降至 100 万美元，降幅达 96%，这一细节在其 8 月 26 日关于降低转换门槛的报道中有所详述。

BlackRock 数字资产主管 Robbie Mitchnick 告诉彭博社，IBIT 已处理了超过 50 亿美元此类转换。该总额在 10 月时约为 30 亿美元。

符合条件的持有者通过中介将比特币转移到 ETF 结构中，并接收具有可比敞口的股份。此类交易将现有的 BTC 移入基金，不应被视为新的现金流入。

BlackRock 的基金页面显示，截至 8 月 25 日，IBIT 持有的净资产约为 606.5 亿美元。普通美国投资者可以通过纳斯达克买卖其股份，而无需参与创建过程，只有授权参与者才能直接与信托基金创建或赎回股份。

Bernstein 下调 Strategy 目标价，尽管维持跑赢大盘评级

在其比特币预测的同时，Bernstein 维持对 Strategy 的跑赢大盘（Outperform）评级，但将其 MSTR 目标价从 450 美元下调至 350 美元。分析师将这一下调归因于其修订后的比特币周期模型和更快的股权稀释。

新目标价相对于 Strategy 8 月 25 日 126.83 美元的收盘价，代表约 176% 的上涨空间。Strategy 仍然是最大的公开披露的企业比特币持有者，持有 840,447 枚 BTC，约占该资产最大供应量的 4%。

Bernstein 估计，该公司加强后的资产负债表为年度利息成本和优先股股息提供了约 3.9 年的现金覆盖。分析师表示，持续的比特币收益以及 Strategy 的 STRC 优先股向其 100 美元参考价值的恢复，可能使公司能够恢复激进的 BTC 购买。

Strategy 在截至 8 月 23 日的一周内通过普通股销售筹集了约 20 亿美元，但未购买比特币。最近的一份文件显示，该公司向其美元储备增加了 3 亿美元，并花费 1.364 亿美元回购了约 143 万股 STRC 股份，这在其最新资本筹集的报道中有所涵盖。

交易完成后，Strategy 的美元储备约为 51 亿美元。其比特币余额保持不变，为 840,447 枚 BTC，以 633.6 亿美元的总成本获得，平均每枚硬币成本为 75,385 美元，包括费用和支出。

Strategy 在夏季出售部分国库储备后达到当前余额。在 6 月 29 日至 7 月 5 日期间，该公司出售了 3,588 枚 BTC，价值约 2.16 亿美元，用于为其优先证券提供分配资金并补充之前从储备中使用的现金。

另一次在 8 月 3 日至 8 月 9 日之间的销售从国库中移除了 1,690 枚 BTC，并产生了约 1.086 亿美元。Strategy 将所得款项用于回购约 115 万股 STRC 股份。

衍生品交易者减少敞口，比特币下跌

8 月 26 日，比特币交易价格接近 78,458 美元，24 小时内下跌约 1%，但在过去七天内仍上涨近 14%。其日内交易范围从约 77,648 美元延伸至 79,319 美元。

此次回调紧随 7 月美国通胀数据之后。个人消费支出价格指数（PCE）同比上涨 3.7%，略高于《华尔街日报》报道的 3.6% 的估计值。

数据发布后，美国股指期货走弱，而国债收益率走高。原始报告中引用的 CoinGlass 数据显示，比特币期货未平仓合约在 24 小时内下跌 2.7% 至 548 亿美元，其中 CME 和 Binance 的未平仓合约在四小时内均下降了近 1%。

预测市场交易者对年底前再次上涨保持乐观。Polymarket 合约显示，比特币在 2026 年 12 月 31 日前达到 85,000 美元的概率为 68%，尽管随着参与者进入或退出其头寸，赔率可能会发生变化。