DefiLlama 于 9 月 16 日宣布推出其新的 REAL Ranking（真实排名）标签页，为主要基于报告交易量的交易所排行榜提供了一种替代方案。

在撰写本文时，实时排名显示了 59 家不同的交易所，根据其储备金、执行、活跃度和流动性进行排名。这为交易者和机构提供了一种估算给定交易所的市场活动有多少可以实际验证的方法。

此时，交易场所之间的竞争已超越单纯的周转率。去中心化交易所正在崛起，受监管平台在加密货币衍生品中实施 24/7 交易，而监管机构仍在努力解决因司法管辖区差异而产生的问题。随着 REAL Ranking 标签页的推出，DefiLlama 提出了一个更相关的问题：除了哪个场所排名最高之外，哪些指标是值得信赖的。

为什么交易量是场所可以打印的唯一数字

REAL 由四个支柱组成，得分在 0 到 100 之间。每个支柱对最终 REAL 分数的贡献如下：储备金占 30%，执行占 30%，活跃度占 20%，流动性占 20%。根据 DefiLlama 的说法，交易所场所很容易夸大交易量，而储备金可以通过链上或申报数字进行检查；执行使用其交易数据进行验证，剩余流动性可以直接检查。

本月早些时候发表在《国际金融分析评论》期刊上的学术研究支持了这一担忧。研究人员使用了 2020 年至 2022 年的 BTC、ETH、LTC 和 XRP 交易数据，发现对敲交易会破坏交易所的完整性，并对流动性声明产生扭曲影响。他们还观察到，对敲交易在波动时期往往会增加。

Binance 领先，但层级不跨越类型

在 9 月 16 日 DeFiLlama REAL Ranking 标签页的快照中，Binance 以 86 分的 S 级 REAL 分数排名最高。Coinbase 以 79 分紧随其后，OKX 为 77 分，Hyperliquid 为 74 分，而 Kraken 和 Bybit 的分数均为 73 分。

DefiLlama 警告说，中心化交易所（CEX）和去中心化交易所（DEX）的分数不能直接比较。虽然两者都出现在总体排名中，但方法论会根据交易所类型调整某些输入的处理方式。因此，DefiLlama 表示，CEX 和 DEX 应在各自类别内进行比较，而不是将它们的原始 REAL 分数视为等同。

Kaiko 的 2026 年第三季度排名揭示了方法论对排名的重要性程度。其中心化现货排名中，Crypto.com 位居第一，其次是 Coinbase、Kraken、Bitstamp、Robinhood 和 OKX，Binance 排名第七。虽然 Kaiko 关注治理、安全、业务、流动性、技术和数据质量，但 REAL 关注储备金、执行、活跃度和流动性。因此，这两个排名解决的是不同的问题。

DEX 份额正在增长，尤其是在永续合约方面

在访问 DeFiLlama 实时交易所仪表板时，数据显示 24 小时交易量约为 2570 亿美元，其中 2314 亿美元发生在 CEX（中心化交易所），255 亿美元发生在 DEX（去中心化交易所）。

但在衍生品方面，差异要小得多。DEX 的美元计价永续合约交易量约为 252 亿美元，而 CEX 为 1878 亿美元；在现货板块，交易量分别为 3.43 亿美元和 402 亿美元。

CoinGecko 提供的 2026 年交易报告展示了交易的长期趋势。DEX 在 2025 年 6 月实现了现货交易量占比 24.5% 的峰值，并自 2025 年 1 月以来一直保持在 10% 以上。到 2026 年 1 月，DEX 与 CEX 的永续合约交易量比率增加了五倍，达到 10%。

根据其永续合约报告，前 12 大永续合约 DEX 在 2026 年前四个月将平均月交易量从 2025 年的 5316.5 亿美元增加至 6115.7 亿美元。此外，到 4 月 30 日，它们在永续合约未平仓合约中的份额达到 13.5%。

此外，Cryptopolitan 报道，7 月份 DEX 与 CEX 现货交易量比率创下 24.16% 的历史新高，这是一个方向性比率，而非全球市场份额衡量指标。

现在的竞争包括受监管的 TradFi（传统金融）场所

CME Group 于 5 月 29 日推出加密货币期货和期权的 24/7 交易。首个周末期间，超过 7200 份合约进行交易，名义价值约为 5000 万美元。此次推出使受监管的加密货币衍生品进入与原生加密货币市场相同的始终在线交易周期。

Robinhood Markets 期货和国际业务副总裁兼总经理 JB Mackenzie 在 CME Group 的发布声明中阐述了其意义：

“加密货币是一种 24/7 的资产类别……此次推出弥合了传统衍生品和现货市场之间的周末缺口。”—— JB Mackenzie，Robinhood Markets 期货和国际业务副总裁兼总经理

监管背景仍然碎片化。2025 年 10 月 FSB-IOSCO 联合备忘录指出实施不均、监管套利风险和执行差距。市场的底层结构也超出了加密货币范围：2026 年 3 月 BIS 工作论文发现，超过 70% 的法币到稳定币转换源自非美元货币，并对传统外汇市场产生可衡量的溢出效应。

如果您正在阅读这篇文章，您已经领先一步。通过我们的通讯保持领先。