根据 DeFiLlama 的数据，专注于交易的 Layer 1 区块链 Hyperliquid 在链级别的总锁仓价值（TVL）上已超越 Arbitrum，两个网络的 TVL 均达到 13.9 亿美元。随着资本在去中心化金融网络之间持续轮动，Hyperliquid 在短短 24 小时内从链排名第八跃升至第七。
DeFi 资本与排名的转变
分析平台 MSBIntel 强调的最新数据显示，虽然 Hyperliquid 的 L1 TVL 稳定在 13.9 亿美元，但 Arbitrum 的数据下滑，使得 Hyperliquid 以微弱优势领先。Hyperliquid 的协议级总 TVL 攀升至 67.6 亿美元，较上月增长 8.2%。
这一发展标志着去中心化金融领域正在进行的重组。几个专为交易应用程序构建的高性能 Layer 1 区块链现在吸引了以前由成熟的 Layer 2 解决方案持有的流动性。Arbitrum 曾是领先的以太坊 Layer 2 网络，2024 年 2 月 TVL 超过 32 亿美元，但由于激励计划减少和用户流失，其 TVL 经历了下降。
最近的 TVL 变动说明了更广泛的 DeFi 趋势：“Hyperliquid 等高性能交易协议正在迅速获得流动性，在资本配置方面超越传统的 Layer 2。”
相比之下，Hyperliquid 的增长得益于其推出了与永续交易所紧密集成的自有 Layer 1 链，并持续吸引交易者和抵押品存款。
技术特性与网络架构
Hyperliquid 的网络利用原生订单簿，具有亚秒级最终性，并设计了专为衍生品打造的共识层。TVL 流入来自永续金库抵押品、现货市场以及基于其专有 HIP-1 和 HIP-2 标准构建的代币。协议内的未平仓合约由 HYPE（Hyperliquid 的原生代币）抵押，交易者积极存入 USDC 以参与交易，而不仅仅是为了激励挖矿。
该协议以其“费用驱动”模式脱颖而出，使用交易费用回购并销毁 HYPE 代币，从而促进价值累积。峰值销毁活动曾单日销毁多达 32,770 个 HYPE 代币，这通常与近 70 亿美元的 TVL 高点相吻合。
迷你词典：HIP-1 和 HIP-2 是 Hyperliquid 的代币发行和交互技术标准，专为优化其衍生品交易平台的速度和流动性管理而定制。
与 Arbitrum 和 Optimism 等模块化 Rollup 不同，后者扩展了以太坊的功能以支持广泛的去中心化应用程序，Hyperliquid 的垂直整合链是专为单一、专业化的应用程序构建的。这带来了低延迟、统一保证金，以及直接累积到 Layer 1 网络的交易费用。
竞争与市场风险
Hyperliquid 现在跻身费用生成最高的五大协议之列，与包括 Ethereum、Solana 和 Tron 在内的大型网络并列。随着永续衍生品链上结算的增加，对中心化交易所和 Layer 2 的竞争压力正在加剧，削弱了 CEX 的主导地位，并促使竞争对手重新审视其技术栈。
该行业的发展方向指向改进的交易基础设施，Solana、Sei 和 Hyperliquid 捕获了越来越多的链上永续交易量便证明了这一点。这一趋势得益于更可靠的预言机、加密钱包中更好的用户体验，以及来自 Circle 和 Tether 等发行商的更深层稳定币储备。
尽管取得了增长，Hyperliquid 仍面临显著风险。其 TVL 高度集中在永续交易上，使该协议对资金费率变化和突然的市场波动非常敏感。此外，美国和欧洲等关键司法管辖区围绕链上衍生品的监管不确定性依然存在。
Arbitrum 继续提供更多样化的 DeFi 资产，并计划进行升级——包括集成 Aave、Uniswap 和 Stylus——以加强其竞争地位。Hyperliquid 能否保持领先地位将取决于未来的发展，例如 HIP-3 无许可永续交易功能的推出、机构托管服务，以及在不断变化的市场条件下其基于费用的销毁机制的稳定性。