截至2026年9月15日，链上现实世界资产（RWA）已达到341.8亿美元，自年初以来增长了85.2%，而只有约12%的受追踪代币化资本被用于链上金融应用。

截至9月15日，链上RWA资产达到341.8亿美元，年初至今整体增长85.2%。

债券和货币市场基金以182.9亿美元领先，贡献了大部分新增链上资产价值。

代币化股票年初至今增长390.4%，将其受追踪的RWA市场份额提升至13.0%。

目前，只有约12%的受追踪代币化资产价值被部署在链上金融应用中。

SEC救济现在暂时允许通过合格的许可链上场所进行有限的代币化NMS股票交易。

Binance Research于9月18日在其“RWA激活时代”报告中发布了这些数据，使用DefiLlama数据及其自身方法比较资产发行与链上使用。债券和货币市场基金仍然是最大的类别，价值182.9亿美元，而代币化股票在年初至今增长390.4%后达到44.3亿美元。

该报告将代币化分为两个指标。其可编程资产比率（PAR）将代币化价值与基础市场规模进行比较。资本激活率（CAR）衡量有多少符合条件的代币化价值被部署在流动性池、借贷市场、抵押系统和其他经过验证的链上应用中。

您可能还喜欢：加密货币190亿美元蒸发后，RWA期货交易量激增142倍

RWA增长由债券和代币化股票引领

Binance Research表示，债券和货币市场基金产生了今年受追踪RWA资产增长的54.7%。股票贡献了另外22.4%，这意味着这两个类别在截至9月15日期间创造了超过四分之三的新增市场价值。

其他类别的扩张速度较慢。报告显示，黄金和商品年初至今上涨46.6%，私人信贷增加43.6%，房地产增长17.9%。

在Binance Research追踪的主要类别中，代币化股票实现了最快的百分比增长。尽管44.3亿美元的链上余额仅占报告中使用的151.9万亿美元上市股票参考市场的0.0029%，但其占RWA资产的份额从4.9%上升至13.0%。

在所有涵盖的市场中，Binance Research估计只有约0.01%的基础资产基础已被代币化。债券和货币市场基金的指示性PAR为0.0171%，与它们所代表的传统市场相比，其链上份额很小。

最新数据延续了今年早些时候记录的扩张。6月，Binance Research记录了代币化股票的快速增长，同时债券和货币市场基金增加了数十亿美元的链上价值。

大多数代币化资本仍留在DeFi应用之外

报告发现整体CAR约为12%，这意味着每100美元符合条件的代币化资产价值中，接近12美元被部署在受追踪的金融应用中。Binance Research使用该指标将发行的资产与作为流动性、抵押品或借贷资本使用的资产区分开来。

9月初发布的另一项基于DeFiLlama的审查得出了类似的结果。正如crypto.news报道的那样，当时346亿美元的代币化RWA市场中约有37.9亿美元被部署在协议中，留下约89%的资金在数据集涵盖的应用之外。

利用率因资产类型而异。Binance Research将私人信贷的CAR定为49.67%，是其追踪类别中最高的。股票CAR从年初的1.95%上升至9月15日的7.54%。

在代币化股票的DeFi活动中，流动性池占部署价值的65.4%，借贷占28.1%。两者合计占报告测量的股票DeFi总锁定价值的93.5%。

产品级数据可能与市场平均水平大不相同。crypto.news对DefiLlama数据的审查发现，BlackRock的BUIDL利用率为0.64%，Franklin Templeton的BENJI为0%，Circle的USYC为0.52%。在同一数据集中，Centrifuge的JAAA和Re Protocol的reUSD利用率均超过97%。

美国新规为代币化股票提供有限的链上途径

在Binance Research发布其报告的前一天，美国证券交易委员会（SEC）批准了一个临时框架，用于有限地交易代币化的全国市场系统（NMS）股票。

SEC的9月17日创新豁免为符合条件的代币化证券场所提供了《交易法》中交易所定义的有条件救济。相关救济涵盖通过许可的自动化做市商和流动性池提供专有资本的某些流动性提供商。

这项为期五年的豁免带有限制。代币化NMS股票必须提供与相应传统股份相同的权利和特权，包括适用的投票权和分红权。当非关联第三方希望在合格场所提供其股票的代币化版本时，发行人必须能够提出异议。

交易场所必须使用公共无许可分布式账本上的可审计公共智能合约，遵循基础证券的交易暂停，保存记录并发布所需的交易信息。反欺诈和反操纵规定继续适用。

监管机构在考虑长期规则的同时正在征求公众意见。SEC主席Paul Atkins表示，该豁免将允许在许可环境中进行交易，“同时委员会考虑是否需要采取进一步行动”来规范链上股票交易。

市场基础设施正推动代币化资产走向使用

机构项目正在将代币化证券纳入交易、抵押品和结算工作流。9月16日，DTCC表示Ondo Finance子公司Oasis Pro Markets已加入Fund/SERV，成为该平台的首个代币化成员。DTCC表示，Fund/SERV处理超过85%的美国共同基金交易活动。

DTCC已于7月15日完成了使用DTC代币化资产的生产交易。该公司表示，参与公司使用代币化证券进行国债回购、股票货银对付、证券借贷、抵押品质押和中央对手方保证金工作流。

DTC代币化服务仍计划于2026年10月推出。DTCC表示，DTC托管证券的代币化版本旨在保留与传统形式相同的所有权权利、权益和投资者保护。

DeFi借贷方已为RWA抵押品建立了单独的渠道。Aave于2025年8月推出了Horizon，供合格借款人寻求针对代币化资产的稳定币流动性。到2026年2月，Aave Labs表示存款已超过4.4亿美元。

Aave计划在Avalanche上推出一个专门的RWA信贷中心，符合条件的机构可以在此借用USA₮，以经批准的代币化金融资产作为抵押。Aave的治理材料此前曾规定，专门的RWA中心将通过单独的治理流程在Avalanche V4初始部署之后推出。

Binance Research认为发行和利用正在分开发展

对于代币化股票，Binance Research使用了早期报告中的三个2030年情景：代币化股票价值分别约为610亿美元、3490亿美元和9870亿美元。该公司将这些数字呈现为情景范围，而非公司确认的未来市场价值。

在其3490亿美元的基础情景下，Binance Research估计PAR为0.23%。其敏感性分析显示，在该资产水平下，将股票CAR从10%提高到20%，将使部署资本从349.4亿美元增加到698.7亿美元，而无需增加代币化供应。

报告将下一阶段称为“RWA激活时代”，指的是代币化资产在交易所、借贷和抵押市场中变得可用。当前数据仍显示链上代表的资产价值与部署在这些应用中的资本之间存在巨大差异。

Binance Research引用了早期的平台数据，显示58.5%的早期bStocks用户也使用了永续合约或直接股票。报告称，未来的采用将取决于分销渠道和金融应用是否将访问代币化资产转化为持续的流动性和融资活动。