今年早些时候，BitMEX 联合创始人将人工智能基础设施的繁荣比作 2008 年金融危机前的美国房地产市场，而非互联网泡沫。他警告称，数据中心建设的放缓可能会暴露数十亿美元的杠杆债务。
Hayes 对这一暂停的看法不同。他认为，在当前价格下，人工智能需求低于预期可能比安全问题更重要，尤其是随着 Anthropic 和 OpenAI 都走向公开上市。他表示，人工智能培训支出的真正削减将减少对数据中心和芯片的需求，使超过 1 万亿美元的投资级债务和数百亿美元与人工智能基础设施相关的低评级贷款面临压力。
Hayes 预计，这种信贷压力最终将迫使华盛顿介入，要么成为计算能力的买家，要么支持暴露于人工智能债务的保险公司。他认为，任何一种回应都会向金融系统注入更多资金，他预计这最终可能有利于比特币。
Hayes 并不是唯一押注流动性浪潮的人
政府干预可能会向系统注入新资金并最终帮助比特币的想法并非 Hayes 独有。宏观策略师 Raoul Pal 在 2026 年提出了类似的论点，但角度不同。Pal 指出，约有 10 万亿美元的美国政府债务需要再融资。他认为，这一债务周期已将通常四年的加密周期延长至约五年半。他的关注点是债务和全球货币供应量，而非人工智能。但与 Hayes 一样，他预计更多的流动性最终将支持比特币。
在这种情况下，较低的实际利率或对货币价值的担忧可能会使比特币更具吸引力。因此，关键联系在于政策反应。仅凭人工智能的低迷并不能保证比特币会反弹。
政府以前曾扮演过这一角色
政府成为私人债务最后买家的想法有直接先例，而且这一过程几乎没有实际购买行为。当 2020 年 3 月信贷市场冻结时，美联储设立了购买公司债券的设施，并首次通过垃圾债券 ETF 将其扩展到投资级以下的债务，没有最低质量门槛。价格上涨，公司在公告发布后的几天内争相发行新债务，到六周后的六月，美联储仍未购买任何债券。这种后盾机制仅仅通过存在就发挥了作用。
保险方面也有其先例。2008 年，政府对 AIG 的 1820 亿美元救援遵循了相同的逻辑，即一家因暴露于抵押贷款支持证券而威胁将损失扩散至所有与其挂钩的银行和养老基金的保险公司。如果人工智能债务损失达到 Hayes 描述的规模，持有这些票据的保险公司是最可能发生此类溢出效应的渠道，这正是新加坡金融管理局和国际清算银行等监管机构已经表示正在关注的风险。
使用 DEFI PLANET PRO，即 DeFi Planet 的分析工具套件，掌控您的加密投资组合。