关键洞察
山寨币季节正在 gaining momentum，但目前中位数山寨币流通供应量中处于盈利状态的比例不到 25%。
Glassnode 数据显示，尽管近期加密货币市场反弹，但大多数山寨币仍处于亏损状态。
山寨币参与度的上升尚未转化为广泛的盈利能力，因为盈亏平衡水平附近的卖压持续存在。
山寨币季节正在 gaining momentum。但 Glassnode 数据显示，大多数山寨币持有者仍处于亏损状态。截至 9 月 23 日，中位数山寨币流通供应量中处于盈利状态的比例不到 25%。
近期的涨幅尚未转化为广泛的盈利能力。不过，现在有更多山寨币参与了更广泛的加密货币市场反弹。
山寨币季节遭遇盈利缺口
在 8 月的反弹期间，Glassnode 指出，虽然许多山寨币相对持平，但比特币占据了市场收益的绝大部分。最近的走势则更为广泛。
这一变化也推动了山寨币季节指数的上升。根据 CoinMarketCap 的数据，9 月 22 日的读数为 100 分中的 49 分，而一周前为 32 分，一个月前为 40 分。前一天该读数曾达到 50。
这些数据表明市场整体有所改善，但这并不意味着大多数山寨币已经收复了此前的亏损。
Glassnode 最新的盈利指标清楚地指出了这一区别。中位数山寨币只有不到四分之一的供应量处于盈利状态。因此，超过四分之三的被测供应量仍低于其链上成本基础。
这意味着随着价格回升，大量供应可能正接近其盈亏平衡水平。
为什么盈亏平衡水平很重要
盈利供应量指标将当前市场价格与代币上次在链上移动时的价格进行比较。
以低于当前市场价格获得的代币被视为盈利，而以更高价格获得的代币则仍处于亏损状态。
随着更多山寨币复苏，此前亏损的持有者可以更接近其原始购买价格。
因此，Glassnode 的数据显示，市场中仍存在大量尚未实现盈利的持有者。
该公司还表示，全球市场顶部通常出现在大多数市场供应深度盈利时。根据当前读数，这一条件尚未达到。
这一区别对当前的山寨币季节叙事至关重要。指数上升可以显示更强的相对表现，但这并不意味着更广泛的山寨币持有者群体已完全复苏。
加密货币市场涨幅正在扩大
山寨币参与度的提高伴随着更广泛的加密货币市场反弹。
The Coin Republic 引用的 CoinMarketCap 数据显示，9 月 22 日加密货币总市值突破了 3 万亿美元大关。
比特币收盘价接近 86,000 美元，而以太坊约为 2,740 美元，过去七天录得近 10% 的大幅上涨，同时所有数字资产的总市值在过去 24 小时内增长了约 4%。
根据同一份报告，过去 90 天内，几种山寨币录得令人印象深刻的价值增长。PONS 上涨 636.36%，USELESS 上涨 350.75%，ZEC 上涨 264.84%。
PUMP 上涨 224.61%，而 UNI、RAY 和 ARB 分别上涨 198.64%、196.53% 和 178.20%。
NEAR 在此期间上涨 131.78%。SOL 上涨 69.40%，ADA 上涨 66.82%，ETH 上涨 65.14%。
这些数据有助于解释为什么山寨币季节指标有所改善。参与度不再局限于少数资产。
尽管如此，90 天的表现并不能消除在高价位入场的投资者所持有的亏损。
本文仅供参考，不构成财务或投资建议。链上盈利能力和市场广度指标不能保证未来的价格表现。